余额宝限额背后,是货币基金转变的开始 [复制链接]

近日，余额宝背后的天弘基金公告称，自8月14日零时起，天弘基金余额宝个人交易账户持有额度上限调整至10万元。

很多持有余额宝的人可能并不知道，天弘基金是一个货币基金。从定义上来看，货币基金是聚集社会闲散资金，由基金管理人运作，基金托管人保管资金的一种开放式基金，专门投向风险小的货币市场工具，比如国债、银行定期存单、*府短期债券、同业存单等短期有价证券。

所以，余额宝此举并不是一个简单的个体行为，其背后揭示的，是货币基金到了转变的风口。

中国基金业协会会长洪磊近日指出，我国公募基金产品结构严重失衡，货币基金占据半壁江山。

中国基金业协会数据显示，截至年6月30日，只货币基金累计资产净值为.69亿元，占10万亿公募资产的比重逾50%。5.1万亿的体量相较3月末.22亿元的资产净值，一个季度资产净值增长逾万亿，增幅26.6%。若与1月份.04亿元的低点做比较，5个月间货币基金资产净值增长了41.6%，增幅超过四成。

简单来说，越来越多的钱在涌入货币基金。

对于余额宝来说，其规模更是扩张迅猛。截至年6月30日，余额宝规模达1.43万亿元，超过招商银行年底的个人活期和定期存款总额。而这样的大家伙如果发生风险，可能会对其他金融机构或整个金融市场产生影响，这难免会让人想起次贷危机时的AIG。

申万宏源证券研究所首席分析师桂浩明表示：“货币基金最大的风险，就是挤兑。”我们都知道，在余额宝系统里，投资者可以随时取出资金，也就是所谓T+0的赎回，但其背后的天弘基金所投资的资产，不可能都做到这么及时的赎回，一般结算时间都是T+1。那怎么办？首先是用其他投资者的资金来相抵，如果不足以相抵，那么还需要动用天弘基金的自有资本来垫资。那么，零星散户的赎回，没有太大问题。但如果单个用户的投资额度高达几十甚至上百万，那么一次赎回所要求的流动性资金是巨大的，尤其在极端情况下发生挤兑时，风险就会暴露无遗了。

所以，持有限额从万到25万，再到如今的10万，余额宝虽然规模做越做大，对待风险的态度却越来越谨慎了。当然，这是好事。

另一方面，货币基金新规的酝酿推出，也使得过去的老规矩变得不再一样了。而余额宝的动作，更像是“顺势而为”。

有消息称，业界热议的货币基金新规，将限制或禁止货币基金对部分商业银行同业存单的投资。

首先，禁止货币基金投资主体评级低于AA+以下的商业银行发行的存单，在此基础上，进一步限制对次高等级同业存单的投资比例，AAA级以下商业银行发行的同业存单的投资比例最高不得超过10%。同时，新规规定同一基金管理人管理的全部货基投向同一银行的存款、同业存单与债券的总额，不能超过该行净资产的10%。

Wind数据显示，从年初至今，国内共有家商业银行发行过同业存单，其中，AAA评级的只有42家，评级AA+以上的共有家。由此不难看出，新规落地后，投资商业银行同业存单的选择范围和资金规模都将有所收紧。

可以说，此举将迫使货币基金进行分散投资，既提高了投资标的的安全性，也提高了组合总体流动性，但必然对货币基金的收益率会产生一定的影响。天风证券认为，新规确实会对超大型货币基金的发展产生一定的约束。由于净资产比例的限制，当基金公司旗下的货币基金总规模达到4-亿时产生的配置压力会显著增加。

值得一提的是，今年的金融工作会议，“脱虚向实”成为了一个重要的方向。此时即将落地的新规，在加强货币基金监管的同时，也是促使资金“脱虚向实”的重要举措。可以说，监管有效避免了市场中的部分资金在金融领域空转，实际上也就是鼓励更多的资金流向实体经济。所以，货币基金这样的形式，不再会越滚越大，以往“躺着挣钱”的那些资金，是时候回归实体经济了。

余额宝，也许带了个好头。